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Instrument de créance émis en-deçà de sa valeur nominale. Cette obligation ne rapporte pas d'intérêts, mais elle est remboursée à hauteur de sa valeur nominale à l'échéance.
Les places boursières officielles, telles que la Bourse de Hong-Kong, le SIMEX et l'ASX, proposent principalement des options standardisées. Les marchés de gré à gré proposent des produits sur mesure répondant à des besoins spécifiques. Le choix de l'une catégorie ou de l'autre dépend du degré de personnalisation requis, de la liquidité relative des marchés (qui varie fortement en fonction du sous-jacent) et des conditions de crédit. Les modèles de tarification des options ordinaires incluent cinq facteurs principaux: le prix d'exercice de l'option, le temps restant avant l'échéance, le prix du sous-jacent, le taux d'intérêt sans risque du sous-jacent et la volatilité du sous-jacent. Les options à l'européenne sont habituellement tarifiées sur la base d'un modèle analytique clos lancé par Fischer Black et Myron Scholes en 1973, qui a ultérieurement été modifié pour s'adapter à différents sous-jacents. À l'échéance, la valeur d'une option découle de la valeur du droit d'acheter ou de vendre le produit concerné. Si une option donnant le droit d'acheter de l'or à 375 dollars l'once est achetée et si, à l'échéance, le prix s'élève à 400 dollars, l'option vaut alors 25 dollars. En échange de ce risque, le vendeur d'une option reçoit une prime (c'est-à-dire une commission rémunérant la prise de risque). Les gains d'une option achetée limitant le risque de marché à sa prime, elle est moins exposée aux fluctuations défavorables qu'une position sur le sous-jacent. Les spéculateurs qui vendent (émettent) des options doivent souvent initier une position d'option à découvert, s'exposant ainsi aux fluctuations défavorables du sous-jacent. Les opérateurs en couverture peuvent vendre des options afin de profiter de leur prime pour compenser tout recul attendu du marché. Dans la mesure où la prime d'une option ne représente qu'une fraction du prix du produit de couverture, il est possible d'obtenir une exposition beaucoup plus importante aux fluctuations de cours du sous-jacent qu'en investissant directement dans le produit concerné - c'est ce que l'on appelle l'effet de levier.
Option à plusieurs facteurs dont les gains correspondent à la différence entre le rendement d'un portefeuille d'actifs et un prix d'exercice prédéterminé.
Toute option dont la structure de gains est plus complexe que celle des options d'achat ou de vente ordinaires, qui correspond simplement la différence entre le prix d'exercice de l'option et le prix au comptant du sous-jacent au moment de l'exercice. Les options l'européenne ne peuvent être exercées qu'à l'échéance ; les autres options sont plus flexibles en la matière. La structure de gains d'une option peut différer de celle d'une option ordinaire de plusieurs manières. Elle peut également correspondre aux fonctions suivantes:
- différence entre le prix d'exercice et le taux moyen du sous-jacent (options sur moyenne)
- différence entre les prix de deux sous-jacents différents (options sur différentiel, options d'échange) ou entre le prix d'un même sous-jacent à différents moments (options sur cours extrêmes)
- corrélation entre deux sous-jacents ou plus (options sur écart de rendement, options à barrière)
- différence entre le prix d'exercice et le taux au comptant du sous-jacent à un moment autre que l'échéance (options à paiement différé, options à verrou, options à cliquet, options échelle)
- somme fixe (options binaires)
Parallèlement, ou en complément, les gains peuvent dépendre de certains facteurs de déclenchement. Par exemple, les options à barrière sont activées ou annulées si un taux au comptant passe au-delà ou en-deçà d'un niveau prédéterminé. Une option peut comporter plusieurs facteurs de déclenchement (corridors, options à mini prime).
