Glossaire

La VAR (valeur en risque) a été recommandée par la Commission Européenne comme principal indicateur de « l'exposition au risque » et est dorénavant l'indicateur de risque par défaut des OPCVM européens classifiés comme « sophistiqués ». Elle indique la perte potentielle maximale d'un placement donné sur un certain laps de temps, selon une probabilité spécifique (niveau de confiance) dans des conditions de marché « normales ». La limite légale de la VAR est définie en termes absolus (% de la valeur liquidative) ou relatifs (par rapport à la VAR d'un indice de référence), en fonction du pays de domicile de l'OPCVM concerné.De manière générale, il existe trois types de VAR : paramétrique, historique et Monte Carlo. » © John Parkhouse, associé, et Olivier Carré, administrateur, Business Review, 22 mars 2007

Mesure de la variabilité (mais pas de la direction) du prix d'un instrument sous-jacent. La volatilité correspond à l'écart-type annualisé du logarithme naturel du coefficient de deux prix successifs. La volatilité historique mesure l'écart-type de l'instrument sous-jacent pendant une période passée. La volatilité implicite mesure la volatilité inhérente au prix d'une option. Toutes choses égales par ailleurs, une volatilité élevée fait augmenter le prix d'une option ordinaire. Dans les modèles Black-Scholes traditionnels, la volatilité est considérée comme un facteur constant pendant toute la durée de l'option, ce qui n'est pas réaliste dans la masure où c'est ce que les traders négocient principalement. De nouvelles techniques ont été mises au point pour répondre à la variabilité de la volatilité ; les plus connues étant les modèles stochastique, Arch et Garch.

Valeur de la volatilité inhérente aux prix d'une option. Toutes choses égales par ailleurs, une volatilité implicite élevée fait augmenter le prix d'une option ordinaire et vice-versa. L'impact des fluctuations de la volatilité du prix d'une option est le véga. Si la prime d'une option est connue, sa volatilité implicite peut être calculée en intégrant tous les facteurs connus dans le modèle de tarification de l'option (prix courant du sous-jacent, taux d'intérêt, terme et prix d'exercice). Le modèle calcule alors la volatilité implicite de l'option, qui devient la meilleure estimation du marché pour la volatilité future du sous-jacent.