Philippe Ferreira

Philippe Ferreira

Director, Senior Cross-Asset Strategist

Lyxor Asset Management


Statu Quo des Hedge Funds dans l'Attente d'Annonces Clés

07 Jun 2016

Investment Partners

Ces dernières semaines, les hedge funds ont conservé une posture globalement défensive. Dans l'attente des annonces clés de juin, qui sont susceptibles de perturber les conditions de marché, ils n’augmentent pas l'exposition au risque de leurs portefeuilles.

Le référendum sur le Brexit est le facteur déstabilisant (potentiel) numéro un à court terme, et plusieurs gérants L/S Equity européens ont décidé d'alléger considérablement leur exposition aux actifs britanniques dans cette perspective. En parallèle, les stratégies CTA et Macro conservent une importante position courte sur la livre sterling vis-à-vis du dollar américain. Les CTA ont récemment renforcé leurs positions courtes GBP/USD, tandis que les gérants Macro les ont légèrement réduites fin mai.

La réunion du FOMC prévue mi-juin ainsi que les projections économiques associées seront également suivis de près, sur fond de signaux en faveur d'une accélération de l'activité économique outre-Atlantique au deuxième trimestre. Sous l'effet de telles incertitudes à court terme, le bêta actions médian de la plateforme Lyxor s'est maintenu en dessous de 20% durant la dernière semaine de mai, et a diminué dans le cas de certaines stratégies telles que les fonds CTA et Global Macro.

S'agissant des performances récentes, la dernière semaine de mai s'est révélée favorable à toutes les stratégies, avec une surperformance des fonds Macro et L/S Equity. Les gérants Macro ont profité de leur exposition aux actions et du rebond du dollar américain. Au sein des stratégies L/S Equity, les gérants avec un biais variable ont surperformé. Il est intéressant de noter que les gérants L/S dotés d'un biais défensif ont été les plus favorisés par l'environnement de marché en mai, compte tenu de l'essoufflement du rebond des valeurs décotées. A l'inverse, la sous-performance des CTA s'est poursuivie dernièrement et l'indice Lyxor CTA Broad a cédé 2,3% en mai.

Nous continuons de privilégier les stratégies limitant l'exposition à la directionnalité du marché (nous préférons les stratégies Merger Arbitrage aux Special Situations, et les gérants L/S Equity Market Neutral et Variable Bias aux gérants Long Bias). Nous maintenons également la surpondération des CTA à moyen terme, même si d'un point de vue tactique nous conseillons un positionnement neutre, dans la mesure où l'accumulation considérable des positions courtes GBP/USD entraînerait des pertes en cas de maintien du Royaume-Uni dans l'UE. Pour finir, nous sommes neutres sur la stratégie L/S Credit et surpondérons la stratégie Fixed Income Arbitrage dans le cadre de notre préférence pour les stratégies moins exposées au marché d'ici les annonces clés prévues en juin.


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