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Coronavirus : le risque n'est jamais certain

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Coronavirus : le risque n'est jamais certain
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Le SRAS et la grippe A/H1N1 constituent de meilleurs référentiels que d’autres épidémies majeures passées, mais n’en restent pas moins imparfaits. 

  • Notre scénario de base : l'épidémie est enrayée d'ici l'été,
  • Un endiguement pour la fin du T1 paraît optimiste. Une vaste contamination à l'échelle mondiale, perturbant toutes les chaînes d'approvisionnement, nous semble peu probable.

Les autorités font (tout) ce qu'il faut pour en venir à bout.  

  • L'augmentation du nombre de cas recensés ne suggère pas pour l’instant une contagion catastrophique au niveau national. Le changement de méthodologie du comptage ne semble pas remettre en cause les taux de croissance des cas d’infection,
  • Des mesures de quarantaine ambitieuses permettraient de gagner cette bataille. Une politique de stimulation monétaire et budgétaire audacieuse pourrait réduire le choc subi par la consommation et le secteur manufacturier,
  • L’impact sur la croissance mondiale devrait rester gérable, pour autant que l’on puisse éviter le scénario catastrophe.

Repositionnement prudent sur les actifs dont le prix intègre le scénario le plus pessimiste.

  • La confirmation que l'épidémie restera globalement confinée à la province de Hubei sera déterminante pour les marchés. Une volatilité élevée est attendue dans l'intervalle,
  • De nombreux actifs intègrent le pire, une issue peu probable selon nous,
  • Le Brent offre à nos yeux un profil risque/rendement intéressant à moyen terme. Certes, la demande chinoise de pétrole sera violemment affectée, mais l’impact devrait être temporaire et les prix sont en situation de survente tactique.

 

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