Nos autres sites

  • Lyxor ETF

    Pionnier sur le marché des ETF depuis 2001, Lyxor est l'un des premiers fournisseurs d'ETF en Europe, offrant aux investisseurs plus de 220 façons d'explorer les marchés.
  • Lyxor FUNDS

    Le site Lyxorfunds vous permet d’en savoir plus sur la gamme de fonds Lyxor, leur documentation, ainsi que sur les actualités de marché et celles de nos produits.
  • MYLyxor MAP

    Le site MyLyxorMAP est dédié à la plate-forme de comptes gérés Lyxor (MAP). Il donne accès à une gamme complète de comptes gérés, offrant transparence, liquidité et gestion des risques indépendante. Ce site peut également inclure d'autres fonds gérés par Lyxor.
  • Lyxor JAPON

    Retrouvez plus d’informations sur la société Lyxor Asset Management Japan Co. Ltd., ses fonds nationaux et les informations générales sur Lyxor en japonais.
Date
Catégorie
Recherche

Les stratégies CTA font preuve de résistance

Premier paragraphe

Les tensions commerciales ont lourdement pesé sur les actifs risqués en mai. À l'approche du second semestre 2019, une nouvelle escalade semble plus probable qu'une résolution à court terme.

Image détail
Les stratégies CTA font preuve de résistance
Contenu

Les tensions commerciales ont lourdement pesé sur les actifs risqués en mai. À l'approche du second semestre 2019, une nouvelle escalade semble plus probable qu'une résolution à court terme. Illustrant le mouvement de fuite vers la qualité, le rendement du Bund à 10 ans a atteint un plancher historique le 31 mai (-0,2%). Aux États-Unis comme en Europe, le repli des marchés boursiers s'est accompagné d'un recul inhabituel et déconcertant de la dispersion des rendements actions. Ce phénomène est probablement lié au fait que le mouvement actuel est causé par un unique facteur exogène (les guerres commerciales), ayant une incidence relativement uniforme sur les performances des actions. Grâce à la volte-face de la Fed en matière de politique monétaire, les marchés financiers semblent moins préoccupés par une récession aux États-Unis qu’au quatrième trimestre 2018.

Les stratégies alternatives se sont plutôt bien comportées en mai, dans un environnement défavorable. Si les stratégies L/S Equity directionnelles ont sous-performé, le drawdown devrait rester limité (-1,2% au 28 mai). Les stratégies L/S Credit, L/S Equity Market Neutral et Merger Arbitrage ont probablement enregistré des performances neutres ou légèrement négatives, dans une fourchette comprise entre 0% et -0,3%. En hausse de +0,6% au 28 mai, les stratégies CTA ont réalisé une performance positive.

Contrairement à l’an dernier, les stratégies CTA ont permis de protéger les portefeuilles durant cette période d’aversion au risque. Cette efficacité est due à trois raisons principales. Tout d'abord, les positions longues sur actions des CTA étaient moins agressives récemment par rapport au premier trimestre 2018, qui a fortement pénalisé les CTA. Deuxièmement, la correction des marchés boursiers a été moins brutale cette fois-ci, laissant plus de temps aux CTA pour réduire leurs positions en actions sans subir de lourdes pertes. Troisièmement, les retournements de tendance observés au début du premier trimestre 2018 et au quatrième trimestre 2018 avaient également concerné les obligations, les rendements obligataires chutant soudainement après une tendance haussière prolongée. Cette évolution avait pénalisé les CTA l’année dernière. Ces derniers temps, la tendance à la baisse des rendements obligataires s’est confirmée. Ainsi, les gains engrangés par les CTA sur leurs positions obligataires ont compensé les pertes causées par leurss positions sur actions.

Les conditions de marché demeurent fragiles et nous avons réévalué la pondération des stratégies L/S Equity Market Neutral, de Neutre à Surpondération. Le facteur de risque momentum des actions, auquel la stratégie L/S Market Neutral est sensible, s’avère nettement plus défensif aujourd'hui qu'il ne l'était l'année dernière en raison du rallye des actions à faible bêta. Enfin, nous conservons un positionnement Neutre sur les stratégies CTA. Les corrections de marché sont généralement de courte durée et un retournement de tendance des actions n’est pas à exclure en cas d’accord commercial. Si cette éventualité ne constitue pas notre scénario de base pour le prochain trimestre, nous préférons à plus long terme limiter l'exposition à cette source de risque. L’horizon de nos analyses s’étend de 6 à 12 mois.

TÉLÉCHARGER LE DOCUMENT