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Quelles stratégies alternatives dans le contexte actuel ?

Premier paragraphe

Après un trimestre particulièrement ardu pour les actifs risqués, les conditions de marché se sont stabilisées début 2019. L'espoir d'une désescalade du conflit commercial sino-américain et la position plus conciliante de la Fed se sont avérés favorables. Différentes problématiques continuent néanmoins de peser sur les perspectives selon nous. À court terme, le Brexit pourrait continuer à freiner l'appétit pour le risque. Sur le moyen terme, un risque accru de récession dans les grandes économies plafonnera probablement le rebond du marché.

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Après un trimestre particulièrement ardu pour les actifs risqués, les conditions de marché se sont stabilisées début 2019. L'espoir d'une désescalade du conflit commercial sino-américain et la position plus conciliante de la Fed se sont avérés favorables. Différentes problématiques continuent néanmoins de peser sur les perspectives selon nous. À court terme, le Brexit pourrait continuer à freiner l'appétit pour le risque. Sur le moyen terme, un risque accru de récession dans les grandes économies plafonnera probablement le rebond du marché.

Compte tenu des conditions de marché actuelles, les stratégies alternatives semblent préférables aux classes d'actifs traditionnelles. Il est toutefois essentiel de faire preuve de sélectivité. D'un point de vue top-down, nous privilégions les stratégies ayant une exposition modérée au marché (bêta) qui offrent une certaine protection face au risque baissier. Outre notre vision constructive depuis de nombreux trimestres sur les stratégies Merger Arbitrage et Fixed-Income Arbitrage, qui ont surperformé en 2018, nous avons rétrogradé les stratégies L/S Equity à Sous-pondérées.

La stratégie Merger Arbitrage offre une corrélation limitée aux actions ainsi qu'une faible volatilité des rendements. Les volumes de fusions-acquisitions considérables aux États-Unis avec une part importante de méga-transactions devraient continuer à apporter un soutien. La stratégie Fixed-Income Arbitrage s'est avérée être une bonne source de diversification lorsque la volatilité des actions s'amplifie. Nous avons rétrogradé la stratégie L/S Equity à Sous-pondérer compte tenu de sa plus forte exposition au marché en moyenne et de sa sensibilité au facteur de risque momentum, qui est associé au secteur technologique. Enfin, nous restons neutres sur les stratégies CTA et Macro qui ont enregistré des performances disparates en 2018. Les stratégies CTA ont pâti d'importants revirements de tendances sur l'ensemble des classes d'actifs, tandis que les fonds Macro ont bien résisté. Malgré les piètres performances enregistrées par les stratégies CTA en 2018, nous estimons qu'elles restent intéressantes à des fins de diversification de portefeuille compte tenu de leur positionnement actuel particulièrement défensif.